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2020年美国大选:特朗普政策及其潜在市场影响

2020.09.23

嘉盛官网 · 2020-09-23 20:00


距2020年美国总统大选还有不到两个月时间,两位主要候选人的经济政策主张不像之前那般明朗,因此,交易员不得不“仔细推敲”他们公开演讲中的弦外之音,并根据政党历史趋势来预测其成功当选后的优先事项。虽然预计在大选最后阶段,包括即将到来的总统辩论(参见《选举夜前后重要日程》全文),会为我们提供更多详细信息,但不管最终选举结果如何,前瞻性的交易员仍有机会现在就开始挑选潜在的赢家和输家。

与其民主党竞争对手乔·拜登有所不同,特朗普2020年的竞选“议题”为“兑现的承诺”,他将更多焦点置于第一个任期内所取得的成就。就其言外之意,交易员可以理解为,特朗普将于第二个总统任期专注巩固前一任期的优先事项。下文中,我们将重点介绍对交易者最具可操作性的政策及其潜在市场影响。

新冠病毒和经济
根据特朗普第二任期议程的新闻稿,总统的重点是在2020年底研制出新冠病毒疫苗,并在2021年“恢复正常”。我们当然不是疫苗开发方面的专家,但这种新闻整体总是积极的,疫苗将于未来几个月内研制成功的概率上升。值得注意的是,至少从新闻稿来看,为州和地方政府提供额外支撑及进一步延长失业福利并非目前的当务之急。

大流行之外,特朗普还誓言,如果再次当选,他将在10个月内创造1000万个新就业岗位,创建100万家小企业,不过他没有具体说明将通过哪些项目来支持这些目标。在特朗普过去四年总统任期(其中包括经济活动因疫情受限的6个多月)后,交易员可以预期,如果特朗普再次当选,近期的经济趋势将继续下去。

税收
继签署2017年《减税和就业法案》之后,特朗普总统强调将进一步减税,“以提高实得工资,并保住美国的就业机会。”他还强调了针对性的税收解决方案以支持国内优先事项,如“美国制造”税收抵免和扩大机遇区。尽管特朗普并不这么认为,但其关税实际上是对国际贸易征收的进口税(更多信息请参阅下文的“对外贸易与关系”)。对交易员而言,美国消费者和企业进一步减税前景可能会提高上市公司利润预期,同时或对依赖税收支付利息的美国国债构成长期不利影响。

政府支出
拜登更多地将焦点放在支持绿色能源和其他先进产业上,而特朗普则更为关注军事和国防支出,誓言如果再次当选,将“保持和扩大美国无与伦比的军事实力”。根据特朗普在大会上的讲话,其领导下的其他联邦支出优先事项将包括“太空部队”、基础设施建设和建立国家高速无线网络。敏锐的读者可能已经发现,若特朗普成功进入第二个总统任期,将利好国防类股、通信公司和传统基础设施公司(不过拜登也强调了基础设施,因此无论谁赢得大选,该行业都可能受益)。

监管
    与乔·拜登关注气候变化和绿色能源形成鲜明对比,特朗普表示,将“继续放松管制以实现能源独立。”通过取消某些环境法规(或至少不强加任何额外的“繁文缛节”),特朗普的第二任期可能会提高传统能源公司的短期利润预期。
正如我们之前指出的,特朗普总统对“科技巨头”公司(Facebook、亚马逊、苹果、谷歌、微软、Netflix等)敌意日益明显,因此在特朗普掌舵的下个四年里,这些公司受到反垄断调查的可能性升温。鉴于上述科技股近年来表现出色,目前少有投资者考虑到这一风险。
对外贸易与关系
如果再次当选,特朗普可能认为选民也认可他在全球事务上所采取得行动,从而为未来4年进一步征收关税开启大门,并给美国国际贸易造成负面影响。若此情境落实,或利好更偏重国内市场的股票,同时利淡全球制造商。矛盾的是,这点可能同样对美元有利,但会削弱日本和新西兰等出口依赖度更高国家的货币。
虽然特朗普对英国和日本等美国传统盟友的立场一直比较缓和,但在面对美国在西欧和北美的大多数历史盟友时,他显然更倾向对立姿态。相对拜登出任总统,特朗普第二个总统任期期间,由于交易员计入更多关税和双边贸易削弱的预期,欧元和加元等货币可能面临困境。值得注意的是,拜登和特朗普近年来都越来越频繁地表达对中国不利言论,只是特朗普已明确相关政策,提出自中国“带回”100万个制造业工作岗位,向将工厂回迁美国的制造业公司提供税收抵免,并禁止签订联邦合同的公司把工作外包给中国。目前来看,中美两国很难在贸易和其他方面恢复友好关系。
正如我们一再指出的,交易员通常会高估政治对市场的影响,但仍有机会确认可能会在唐纳德·特朗普第二任期中受益的特定行业、货币及资产类别。通过事先就潜在结果做好计划,不管大选之夜有何动荡,读者都可做好充分准备,从容应对。此外,作为一种额外福利,更为大胆的交易员可通过跟踪即将举行的辩论和民调结果来发现机会,先行一步,在选举结果100%落定前,将头寸配置向潜在获胜者交易倾斜。



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